První celý srpnový týden s sebou investorům přináší událost, kterou si nesmí nechat ujít: zprávu o počtu pracovních míst v mimozemědělském sektoru v USA za červenec . Po červnu, kdy tvorba pracovních míst zdaleka nedosáhla očekávání, a to o pouhých 57 000 pozic, trh netrpělivě očekává zprávy o tom, zda se jednalo o anomálii, nebo o začátek hlubšího zpomalení. Federální rezervní systém, který na svém posledním zasedání udržel úrokové sazby v rozmezí 3,50 % až 3,75 % se třemi hlasy proti jejich zvýšení, tato data pozorně sleduje, aby odhadl svůj další krok.
Konsenzus analytiků naznačuje vytvoření 80 000 až 91 000 pracovních míst, přičemž míra nezaměstnanosti by se mohla zvýšit z 4,2 % na 4,3 %. Očekává se, že průměrný růst hodinových výdělků zůstane meziměsíčně na úrovni 0,3 % , což by meziroční změnu zvýšilo na 3,5 %. Tato čísla, i když jsou skromná, by nestačila Fedu k uvolnění měnové politiky, protože jádrová inflace zůstává nad cílem 2 % a trh práce v některých odvětvích stále vykazuje známky napětí.
Řádné ochlazování, nebo stagnace?
Velkou otázkou, která visí nad akciovým trhem, je, zda americký trh práce zažívá postupné a kontrolované ochlazování, nebo naopak směřuje ke stagnaci, která by mohla předznamenávat recesi. Červnová data s tak slabou tvorbou pracovních míst spustila varovné signály , ale pokles míry nezaměstnanosti na 4,2 % ve stejném měsíci vyslal smíšené signály. Ekonomové Deutsche Bank očekávají, že červencová zpráva ukáže mírné zrychlení na 65 000 pracovních míst, zatímco Crédit Agricole uvádí číslo 75 000. Všechny prognózy se každopádně shodují, že tempo náboru zůstává pod úrovní potřebnou k dlouhodobému udržení stabilní nezaměstnanosti.
Fed se mezitím nachází na křižovatce. Prezident Federálního rezervního systému v Kansas City Jeff Schmid trval na tom, že k návratu inflace na 2 % je nutné další zpřísnění měnové politiky, a označil ji za „příliš vysokou“. Předseda Fedu Kevin Warsh rovněž zopakoval, že budoucí rozhodnutí budou záviset na datech, která vyvažují inflaci a ekonomická rizika. Úrokové futures kontrakty počítají s téměř 64% pravděpodobností zvýšení sazeb na zářijovém zasedání, jak vyplývá z údajů LSEG, a s přibližně 35 bazickými body zpřísnění do konce roku.
Předehra k datům: JOLTS, ADP a ISM
Před zveřejněním páteční zprávy o počtu pracovních míst mimo zemědělství budou mít investoři několik vodítek, která jim pomohou sázet. Očekává se, že červnová zpráva o volných pracovních místech JOLTS, zveřejněná v úterý , ukáže mírný pokles na 7,25 milionu z předchozích 7,59 milionu. Mírný pokles volných pracovních míst by Fed uvítal, protože by zmírnil tlak na mzdy, aniž by vyvolal prudký nárůst nezaměstnanosti. Pokud by však byl pokles prudký a doprovázen nárůstem žádostí o podporu v nezaměstnanosti, mohl by jej trh interpretovat jako známku strukturální slabosti.
Ve středu bude zveřejněna zpráva ADP o zaměstnanosti, známá jako „mini-NFP“, která předpovídá 70 000 nových pracovních míst v soukromém sektoru, což je pokles z 98 000 v červnu. Toto číslo se často používá jako barometr, ačkoli se ne vždy shoduje s oficiálními údaji . Ve středu bude také zveřejněn červencový index ISM Services Index, u kterého se očekává, že zůstane v expanzivním pásmu s hodnotou 54,3 bodu. Pozorně budou sledovány dílčí indexy zaměstnanosti a placených cen, protože mohou naznačovat, zda inflace v sektoru služeb zůstane trvalá.
Ve čtvrtek týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti doplní obraz před velkým dnem. Očekává se mírný nárůst na 201 000 oproti 197 000 v předchozím týdnu , což by naznačovalo, že se situace na trhu práce prudce nezhoršuje.
Tři scénáře pro pátek
Analytici zvažují tři možné výsledky zprávy o počtu pracovních míst v mimozemědělském sektoru, z nichž každý má odlišné důsledky pro dolar, fixní příjmy a akcie. V prvním scénáři, pokud data výrazně překonají očekávání – například vytvořením více než 100 000 pracovních míst, stabilní nezaměstnaností a růstem mezd – by dolar posílil, výnosy státních dluhopisů by vzrostly a zlato by se mohlo dostat pod tlak. Očekávání zvýšení sazeb v září by se zesílila a nejvíce by byly zasaženy akcie vysoce hodnotných technologických společností.
Ve druhém scénáři, který je podle konsensu nejpravděpodobnější, by čísla byla v souladu s očekáváním : přibližně 85 000–91 000 pracovních míst, nezaměstnanost na úrovni 4,3 % a stabilní mzdy. To by potvrdilo postupné, ale uspořádané ochlazování a poskytlo by určitou úlevu rizikovým aktivům. Dolar by se mohl pohybovat v rozmezí bez jasného směru, zatímco zlato by zůstalo v konsolidaci. Pozornost by se poté přesunula k nadcházejícím údajům o inflaci a zaměstnanosti před zářijovým zasedáním.
Třetí scénář, nejvíce obávaný, by znamenal číslo hluboko pod očekáváním , s tvorbou pracovních míst blízkou nule nebo zápornou, nezaměstnaností stoupající nad 4,3 % a zpomalujícím se růstem mezd. V takovém případě by se trh rychle přesunul do defenzivního režimu: dolar by klesl, výnosy z dluhopisů by prudce klesly a zlato by prudce vzrostlo jako bezpečné aktivum. Očekávání snížení úrokových sazeb by získala na síle, ačkoli obavy z recese by mohly zatížit akcie, zejména cyklické sektory.
Kombinace růstu zaměstnanosti, míry nezaměstnanosti, růstu mezd a revizí předchozích údajů určí rozsah úpravy očekávání ohledně Fedu. Nestačí se jen podívat na hlavní číslo : institucionální investoři budou analyzovat, zda trh práce nadále vyvíjí inflační tlak, nebo zda se naopak dostatečně ochlazuje, aby si centrální banka mohla dovolit delší pauzu.
Stručně řečeno, červencová zpráva o nezemědělských pracovních místech není jen dalším datovým bodem v kalendáři. Je to klíčový prvek, který by mohl v nadcházejících měsících předefinovat směřování měnové politiky . Vzhledem k rozdělení Fedu a stále ještě daleko od svého cíle by jakékoli významné překvapení mohlo vyvolat prudké pohyby na trzích. Obchodníci by se měli připravit na týden vysoké volatility, pečlivě sledovat každou zveřejněnou zprávu a obezřetně řídit rizika.