Funcas se pustil do práce a umístil růst španělské ekonomiky o 2,9 % za tento fiskální rok, což je úprava směrem nahoru, která navazuje na aktualizaci národních účtů INE a mírně méně nepříznivý vnější kontext, než se očekávalo. V tomto novém scénáři Expanzi intenzivněji podporuje domácí poptávka, zatímco přitažlivost zahraničního sektoru ztrácí na síle.
Think tank zdůrazňuje, že pokrok bude v nadcházejících letech pokračovat, ale pomalejším tempem: 1,9 % v roce 2026 a 1,7 % v roce 2027Navzdory zpomalení zůstává Španělsko jednou z nejrychleji rostoucích ekonomik v EU, i když s méně vyváženým růstovým modelem a větší citlivostí na určitá úzká hrdla.
Co se mění s novou prognózou
Zlepšení je o šest desetin procentního bodu ve srovnání s předchozím scénářem Funcas. Podle nadace, Pět desetin procentního bodu pochází z efektu odporu po revizi INE. a další desetina je vysvětlena nižším dopadem Celní prostředí USA než to, co bylo zlevněno před týdny.
Plán na čtvrtletní bázi ukazuje na čtvrtletní růst 0,6 % a 0,5 % v posledních dvou obdobích roku, aby se v průběhu roku 2026 stabilizovala na úrovni přibližně 0,4 %. Tento profil je slučitelný se zralejším cyklem a méně příznivým mezinárodním prostředím.
Funcas vysvětluje, že Domácí poptávka přispěje přibližně 3,1 bodu k růstu, s tím investice nabývá na významu, přičemž soukromá spotřeba se drží a veřejná spotřeba se zmírňuje. Souběžně s tím zahraniční sektor odečetlo by to asi 0,2 bodu, což odráží slabší vývoz a rostoucí dovoz.
Motory, které ztrácejí páru
Po dvou letech velkého rozmachu se cestovní ruch začíná normalizovat. Funcas připomíná, že V letech 2023 a 2024 přispěl sedmi desetinami k HDP, zatímco v první polovině roku 2025 se tento příspěvek pohyboval kolem tři desetiny, méně než polovina. Dynamika přetrvává, ale její pohon již není tak výrazný.
El veřejná spotřeba nadále roste, ačkoliv se jeho příspěvek snížil ze sedmi desetin procentního bodu v posledních dvou letech na zhruba čtyři desetiny procentního bodu v letošním roce. Toto zpomalení je částečně vysvětleno prodloužením rozpočtu a sníženým impulsem z evropských fondů.
Na vnější straně je největší penetrace Asijský dovoz pomáhá omezovat ceny, ale prohlubuje obchodní deficit, zatímco slabost klíčových partnerů, jako je Francie a Německo, komplikuje prodej španělských produktů. Tento posun způsobuje, že externí poptávka se z přidávání změnila na odebírání růst v roce 2025.
Funcas naznačuje, že španělská ekonomika udržuje si pozitivní diferenciál vůči eurozóně, ale varuje, že model expanze je nyní více závislý na domácí poptávce, a proto citlivější na domácí podmínky.
Investice a bydlení: úzká hrdla, která je třeba sledovat
La investice do podnikání zůstává v reálném vyjádření pod úrovní před pandemií, ačkoliv Funcas věří v postupné oživení podpořené zlepšujícím se cyklem a zaváděním projektů spojených s evropskými fondy. Podpora investic do kapitálových statků bude i nadále pociťována s realizací dalších projektů.
Trh pro bydlení se stal ústředním faktorem. V posledních třech letech téměř půl milionu nových domůale začali teprve kolem 300.000 domů, což je nerovnováha, která vyvíjí tlak na ceny a komplikuje mobilitu pracovní síly mezi teritorii.
Funcas předvídá, že investice do stavebnictví letos se očekává oživení o 4,1 %, v příštím roce o 4,4 % a v roce 2027 o 3 %. Tento pokrok částečně zmírní nedostatek bytů, ale úprava bude postupná a sama o sobě nevyřeší napětí v nabídce v nejdynamičtějších oblastech.
Toto úzké místo v oblasti bydlení má demografické a zaměstnanecké důsledky: referenční scénář předpokládá, že zahraniční pracující populace mezi lety 2025 a 2027 vzroste o 875 000 osob ve srovnání s 1 080 000 v předchozím tříletém období, což znamená O 19% méně začlenění pracovní síly ve srovnání s předchozím obdobím.
Zaměstnanost, ceny a veřejné účty
Funcas odhaduje vznik přibližně 550 000 čistých pracovních míst do roku 2027, s mírou nezaměstnanosti, která by do konce daného roku mohla dosáhnout 9,2 %, což je nejnižší úroveň od roku 2007. Úkolem je urychlit vstup mladých lidí na trh práce a usnadnit návrat dlouhodobě nezaměstnaných do zaměstnání.
V cenách se předpokládá, že inflace hýbat se letos kolem 2,5 %, s přetrvávajícím viditelným tlakem v oblasti potravin a služeb, přiblížit se k 2% cíli ECB v roce 2026 a stabilizovat se blízko této hranice v roce 2027, přičemž by tomu přednostně podporoval silnější euro a nahromaděná energie.
Ve fiskální oblasti, veřejných schodků by se letos snížil na 2,8 % HDP a mezi lety 2026 a 2027 by klesl o další dvě desetiny na 2,6 %. veřejný dluh by sledoval pomalu sestupnou tendenci směrem k přibližně 97,5 % HDP do konce roku 2027, což je z historického hlediska stále na vysokých úrovních.
Čtvrtletní vývoj HDP odpovídá tomuto obrázku: 0,6 % a 0,5 % v posledních čtvrtletích v roce a přibližně 0,4 % za čtvrtletí v roce 2026, což by formovalo uspořádané zmírnění cyklu bez známek náhlého zastavení v krátkodobém horizontu.
Rizika a možná překvapení
Mezi riziky poklesu Funcas uvádí nejisté geopolitické prostředí, obchodní napětí a vysoké ocenění na finančních trzích, které by se mohly zvrátit, pokud se trajektorie úrokových sazeb v USA nebude shodovat. V propojenějším světě by Španělsko nebylo imunní vůči globálním otřesům.
Na druhou stranu, vysoké úspory domácností – nad 11 % v posledních letech – by se mohl promítnout do zvýšené spotřeby, pokud se zlepší důvěra, což by podpořilo HDP. Přetrvávající vysoké ceny bydlení však vedou mnoho rodin k tomu, aby si odkládaly prostředky na nákupy, což tento efekt omezuje.
Kombinace menšího tempa cestovního ruchu, umírněnosti veřejných výdajů a ochlazení zahraničního sektoru vysvětluje očekávané zpomalení, ale oživení podnikových investic a pokrok v oblasti bydlení by mohly ve střednědobém horizontu zmírnit úpravu potenciálního růstu.
Nový Funcasův obraz zanechává ústřední myšlenku: Španělsko roste rychleji než evropský průměr a čelí měkkému přistání., ačkoli více závislá na domácí poptávce a se třemi nevyřešenými úkoly – investicemi, bydlením a deficitem – které určí, jak moc a jak se ekonomika v nadcházejících letech rozroste.