La investice do akcií trpí důsledky inflace. Nyní je důležitější než kdy jindy najít společnosti, které dokážou obhájit své výsledky. A zde vstupují do hry společnosti se silnou „cenovou silou“ (schopností přenášet náklady bez ztráty zákazníků). Podívejme se na charakteristiky, které dávají společnosti cenovou sílu, a také na to, které společnosti v každé z nich vynikají.
Investice do akcií koncentrovaného průmyslu
Když společnosti chtějí přenést zvýšení cen, mají tendenci měřit, co je konkurence ochotna udělat. To se liší odvětví od odvětví. Ale ty, které jsou vyspělejší a „koncentrovanější“, tedy kde méně společností představuje větší podíl na trhu, mají tendenci být disciplinovanější ve své cenové politice. Investice do akcií v takových odvětvích se totiž nemusí tolik obávat toho, že by jeho konkurenti utrpěli trvalé ztráty, aby získali podíl na trhu. Jinými slovy, dokážou lépe zvýšit ceny, aniž by ztratili zákazníky. Můžeme zkontrolovat koncentraci odvětví pomocí tento nástroj, což nám dává dobrý přehled o tom, jak se navzájem porovnávají. Můžeme například vidět, že čtyři největší společnosti v sektoru osobní a domácí péče ( Procter & Gamble, Kimberly-Clark, Colgate-Palmolivey Estée Lauder ) tvoří více než 70 % podílu na trhu.
Koncentrace sektoru osobní a domácí péče. Zdroj: MSCI
Mezitím čtyři nejlepší v sektoru materiálů (vpravo) představují pouze asi 30 % průmyslu. To dává prvně jmenovanému mnohem větší cenovou sílu.
Koncentrace sektoru materiálů. Zdroj: MSCI
Investice do akcií s přítomností značky ✨
Když existuje příliš mnoho možností, spotřebitelé mají tendenci tíhnout ke známému. Volí investice do akcií značek jako např Coca Cola (KO), McDonalds (MCD) a Starbucks (SBUX), které mají mezinárodní značku a konzistentní kvalitu po celém světě. To znamená, že si vybudovali pověst, která zajišťuje, že se jich spotřebitelé budou držet, i když zvýší ceny.
LVMH Je to stejné, ale má to další výhodu navíc. Nejen, že nese značky spojené s kvalitou jako Christian Dior a Tag Heuer, ale vychází vstříc i bohatším zákazníkům, kteří jsou méně citliví na cenu. To znamená, že luxusní značky mají větší cenu než vaše průměrná značka.
Investice do akcií s definovanou strategií️
Nestačí umět zvýšit ceny bez ztráty tržeb: důležité je také umět je zvýšit rychle. To je zvláště obtížné pro maloobchodníky, řetězce restaurací a podobné služby, které všechny musí vynaložit čas a peníze na změnu cenovek, nápisů a jídelních lístků, aby odrážely nové ceny. Ale pro společnosti jako je to snadné L'Oréal (Zlato Shiseido (4911), kteří uskutečňují velkou část svých prodejů online, protože mohou upravit ceny v řádu kliknutí bez dalších administrativních nákladů.
Pohyby posledního roku l'Oreal a Shiseido. Zdroj: Bloomberg
Musíme také vzít v úvahu, že technologický pokrok věci zkomplikoval. Vezměme si sektor spotřebního zboží, o kterém se vždy předpokládalo, že má relativně silnou cenotvorbu. Tato síla však byla znatelně narušena, protože elektronické obchodování usnadnilo malým značkám obejít tradiční prodejce. Což nás jednoznačně přivádí k…
Investice do přímých distribučních akcí s klientem欄
Čím více prostředníků mezi produktem společnosti a jejími zákazníky bude, tím menší zisk pro sebe vytvoří. To je zřejmé v bitvě o Unilever (ULVR) se sítí supermarketů Tesco (TSCO) ve Velké Británii. Konglomerát má silnou značku a zdravý podíl na trhu, ale jeho schopnost zvyšovat ceny je nakonec stále omezena odbytištěm, které prodává jeho produkty.
Investice do akcií se smlouvami indexovanými podle dlouhodobých nákladů
Dlouhodobé smlouvy jsou dobrým způsobem, jak zajistit, aby růst zisku a marže společnosti byly stabilní a předvídatelné, zejména v recesním a inflačním prostředí. Ještě lepší je, když jsou tyto smlouvy v souladu s nákladovými indexy, jako jsou ty, které sledují mzdy nebo ceny benzínu v USA. Tímto způsobem je zákazník nucen platit více, když tyto náklady rostou. hřích muset se vrátit na začátek a znovu vyjednat nové ceny. Průmyslové plynárenské společnosti jako např Linde (LIN), Air Products (APD) a Tekutina (AI) mají obvykle smlouvy se svými zákazníky na základě indexu nákladů, které trvají 10 až 15 let, což jim pomáhá zaručit základní úroveň poptávky a zároveň zajišťuje, že jakékoli zvýšení nákladů bude přeneseno přímo na jejich zákazníky.
Investování do akcií s příjmovými toky spojenými s inflací⚖️
Investice do akcií na zpracování plateb jako Visa (NYSE:V) a Mastercard (NYSE:MA) mají zajímavý obchodní model, který těží z jejich cenové síly v inflačním prostředí.
Pohyby posledního roku Visa a Mastercard. Zdroj: Bloomberg
Proč těží Visa nebo Mastercard z inflace? Vezměme si příklad: pokud se cena balíčku žvýkaček zvýší z 1 € na 1.50 €, Visa a Mastercard budou úměrně těžit ze zvýšení ceny. Je to proto, že finančním institucím, které vydávají karty se značkou Visa nebo Mastercard, účtují poplatek podle nominálního objemu činnosti. Většina příjmů obou společností by tedy měla růst v souladu s inflací.
Investice do akcií s vnímanou nebo skutečnou hodnotou樂
Při investování do akcií v sektoru chemikálií a vůní je skutečná hodnota jejich produktů často vyšší než vnímaná hodnota. To jim ale dává vlastní svobodu zvyšovat ceny, jak uznají za vhodné. Symrise (SY1), Givaudan (GIVN) a Croda (CRDA), například, poskytuje pouze malá množství spotřebitelským společnostem, ale jsou pravděpodobně těmi, kteří vyrábějí nebo rozbíjejí konečný produkt. I když tedy představují pouze asi 4 % celkových nákladů vašich zákazníků ( vnímáno ), jejich změna by byla nákladná a potenciálně škodlivá pro značku ( skutečný ).
Již jsme zmínili, že kupci luxusu platí za značku stejně jako za cokoli jiného. To znamená, že image a identita této značky jsou důležitější než základní funkce produktu. Jinými slovy, skutečný Do luxusní kabelky se vejde pár doplňků, ale nabízí mnohem víc vnímáno . To dává luxusním společnostem mnohem větší prostor ke zvyšování cen.
Společnosti se schopností snižovat náklady廒
Společnosti, které zůstávají silné, jsou historicky dobrými investicemi do akcií a generují skvělé výnosy v poměru k penězům, které utratí. Ale také to znamená, že mají méně tuku na úpravu v inflačním prostředí než jejich méně výkonní kolegové. Pokud tedy vše ostatní selže a společnost se snaží přenést zvýšení nákladů, budete si chtít vybrat takovou, která dokáže snížit náklady, aby udržela stabilní ziskovou marži. Tyto společnosti můžeme najít porovnáním jejich nákladů jako procenta tržeb s ostatními ve stejném odvětví. Vyšší nákladová základna může odhalit strukturální neefektivitu společnosti, ale také upozorní na to, kde je potřeba ořezat tuk. Musíme se jen ujistit, že společnosti mají pevný takže mají větší flexibilitu při snižování nákladů.