Automatizovaný tvůrce trhu (AMM): Co jsou a jak fungují

Automatizované tvůrce trhu (AMM) jsou typem decentralizované burzy (DEX), která využívá algoritmy, které jednotlivým obchodníkům usnadňují nákup a prodej kryptoaktiv. AMM automatizují proces stanovování cen a spojování objednávek na burze, obvykle pomocí algoritmu určujícího ceny, za které mohou kupující a prodávající obchodovat s aktivy. Podívejme se, jak fungují, jaké existují typy a jaké jsou nejoblíbenější protokoly.

Co je to Automatizovaný tvůrce trhu?

Automatizovaní tvůrci trhu (AMM) jsou typem decentralizované burzy (DEX), která využívá algoritmy k usnadnění nákupu a prodeje kryptoměn jednotlivými obchodníky. Namísto obchodování přímo s jinými lidmi, jako v tradiční knize objednávek, uživatelé obchodují přímo prostřednictvím AMM. Tvůrci trhu jsou subjekty odpovědné za poskytování likvidity obchodovatelnému aktivu na burze , které by jinak mohlo likviditu postrádat. Tvůrci trhu to dělají nákupem a prodejem aktiv ze svých vlastních účtů s cílem profitovat, často ze spreadu – rozdílu mezi nejvyšší nabídkou a nejnižší poptávkou. Jejich obchodní aktivita vytváří likviditu a snižuje dopad větších obchodů na cenu . Zatímco existují i ​​jiné typy decentralizovaných burz (DEX), DEX založené na AMM se staly extrémně populárními a poskytují vysokou likviditu pro širokou škálu digitálních tokenů.

Jak funguje Automatizovaný tvůrce trhu?

AMM automatizují proces tvorby cen a párování objednávek na burze , obvykle pomocí algoritmu k určení cen, za které mohou kupující a prodávající obchodovat s aktivy. To znamená, že uživatelé mohou spolehlivě nakupovat a prodávat kryptoměny peer-to-peer, aniž by se spoléhali na správce nebo jinou třetí stranu. Postupem času si získaly popularitu díky své jednoduchosti, snadnému použití a nízkým poplatkům . Obchodníci mohou rychle otevírat a zavírat pozice, aniž by se museli starat o typy objednávek, párování objednávek nebo jiné složitosti tradičních burz. AMM jsou navíc často rychlejší a bezpečnější než jejich centralizované protějšky , protože fungují na základě chytrých smluv a jsou chráněny podkladovou sítí blockchain.

Jaké typy vzorců AMM existují?

Můžeme rozlišovat různé typy vzorců AMM, které uvedeme níže:

• Konstantní tvůrce trhu produktů (CPMM): Prvním typem CFMM, který se objevil, byl stálý tvůrce trhu produktů (CPMM), popularizovaný první společností DEX založenou na AMM, Bancor. CPMM jsou založeny na funkce x*y=k, který nastavuje cenové rozpětí pro dva tokeny na základě dostupného množství (likvidity) každého tokenu. Když je zásoba žetonů vysoká, blíží se nekonečno na obou koncích.
• Tvůrce trhu s konstantní funkcí (CFMM): Tento typ se obvykle používá pro operace na sekundárních trzích a obvykle přesně odráží v důsledku arbitráže cenu jednotlivých aktiv na referenčních trzích. Pokud je například cena CFMM nižší než referenční tržní cena, arbitrážisté koupí aktivum na CFMM a prodají je na burze založené na objednávkách se ziskem.
• Tvůrce trhu s konstantním součtem (CSMM): Tento typ je ideální pro obchodování s nulovým dopadem na cenu, ale neposkytuje nekonečnou likviditu. CSMMs následují vzorec x+y=k, která při kreslení vytvoří rovnou čáru. Bohužel tento design umožňuje arbitrážním odborníkům vyčerpat jednu z rezerv, pokud referenční cena mimo řetězec mezi tokeny není 1:1. Taková situace by zničila jednu stranu fondu likvidity, veškerá likvidita by zůstala pouze v jednom z aktiv, a obchodníkům by tudíž nezbyla žádná likvidita. Z tohoto důvodu je CSMM modelem, který AMM používají jen zřídka.

• Konstantní průměrný tvůrce trhu (CMMM): Tento typ umožňuje vytváření AMM, které mohou pojmout více než dva tokeny a jsou váženy mimo standardní rozdělení 50/50. V tomto modelu zůstává vážený geometrický průměr každého poolu konstantní. Pro pool likvidity se třemi aktivy by rovnice vypadala: (x*y*z)^(3)=k . To umožňuje variabilní expozici vůči různým aktivům v rámci poolu a umožňuje swapy mezi jakýmikoli aktivy poolu.

Co je třeba vzít v úvahu u AMM?

• Netrvalá ztráta: Impermanent loss (neboli impermanent loss v angličtině) je ztráta, které jsou vystaveny naše kryptoměny, když jsou v likviditním poolu. K této ztrátě obvykle dochází, když se podíl tokenů ve fondu likvidity stane nevyváženým.
• Pokuta za stažení likvidity: Když si LP přeje stáhnout likviditu, kterou přispěl do protokolu, může být penalizován, protože takový výběr může negativně ovlivnit pool zvýšením prokluzu.
• Skluz: Tento koncept je rozdíl mezi cenou v hotovosti a realizovanou cenou operace. Můžeme je vztáhnout k spreadům přítomným na centralizovaných burzách.
• Poplatek za výměnu a síť: Pokaždé, když provádíme výměnu tokenů ve fondu likvidity, musíme zaplatit odpovídající provizi LP za dodání aktiv. Každá interakce, kterou s protokolem provedeme, bude zase podléhat provizím každého blockchainu, kde se akce provádí.

Nejoblíbenější protokoly AMM

• Zrušit výměnu: Uniswap byl jednou z prvních decentralizovaných finančních (neboli DeFi) aplikací, které získaly významnou trakci na Ethereu: byl spuštěn v listopadu 2018. Od té doby bylo spuštěno mnoho dalších decentralizovaných burz (včetně Curve, SushiSwap a Balancer), ale Uniswap je v současnosti nejoblíbenější se značným náskokem. V dubnu 2021 Uniswap zpracoval více než 10 miliard USD v týdenním objemu transakcí.
• Křivka DAO: Curve je decentralizovaná směnárna stablecoinů, která využívá automatizovaného tvůrce trhu (AMM) k řízení likvidity. Curve, který byl spuštěn v lednu 2020, je nyní synonymem pro fenomén decentralizovaných financí (DeFi) a zaznamenal významný růst v druhé polovině roku 2020. V srpnu Curve spustilo decentralizovanou autonomní organizaci (DAO), s CRV jako interním tokenem. DAO používá nástroj pro vytváření založený na Ethereu s názvem Aragon k propojení více chytrých kontraktů používaných pro vloženou likviditu uživatelů. Otázky, jako je správa věcí veřejných, se však od Aragónu liší svou vahou a dalšími aspekty.
• Pancakeswap: PancakeSwap je decentralizovaná burza založená na BNB Chain (dříve BSC a Binance Chain) namísto Etherea. Umožňuje svým uživatelům snadno vyměňovat standardní tokeny BEP-20. Původní myšlenkou DeFi a DEX bylo decentralizovat globální finance. Odborníci na kryptoměny si představovali systém, kde by také nebyly potřeba centralizované burzy. Uniswap a SushiSwap se ukázaly jako lídři na trhu. U většiny DApps vyvinutých na blockchainu Ethereum však došlo ke zkreslenému trendu. Tato přílišná závislost na síti Ethereum vytvořila problémy, jako je pomalá rychlost transakcí a vysoké poplatky za plyn.
• Osmóza: Osmosis je pokročilý protokol pro automatizovanou tvorbu trhu (AMM), který umožňuje vývojářům vytvářet vlastní AMM se suverénními fondy likvidity. Osmosis, vytvořený pomocí Cosmos SDK, využívá Inter-Blockchain Communication (IBC) k umožnění transakcí napříč řetězci. Osmosis umožňuje uživatelům spouštět seskupení likvidity s jedinečnými parametry, jako jsou spojovací křivky a vícenásobně vážené seskupení aktiv. Struktura stimulů osmózy je také adaptabilní. Správa zavádí odměny za likviditu (LP) pro konkrétní skupiny, což umožňuje strategicky cílené pobídky.
• 1 palec: 1inch Network je řešení agregátoru decentralizované burzy (DEX), které vyhledává obchody z různých zdrojů likvidity a nabízí uživatelům lepší provize než jakákoli jednotlivá burza. Agregační protokol 1inch zahrnuje algoritmus Pathfinder k nalezení nejlepších cest přes 300+ zdrojů likvidity v 10 řetězcích. 1palcový Liquidity Protocol je automatizovaný tvůrce trhu (AMM) nové generace, který chrání uživatele před front-end útoky a nabízí atraktivní příležitosti pro poskytovatele likvidity.
• balancéry: Balancer je automatizovaný tvůrce trhu (AMM), který byl vyvinut na blockchainu Ethereum a spuštěn v březnu 2020. Placeholder a Accomplice dokázali získat počáteční kolo ve výši 3 milionů dolarů. Protokol Balancer funguje jako samovyvažující vážené portfolio, cenový senzor a poskytovatel likvidity. Umožňuje uživatelům vydělávat prostřednictvím nově zavedeného tokenu ($BAL) přispíváním do přizpůsobitelných fondů likvidity.