Proč být při investování obezřetní

Ceny investic do akcií za poslední tři týdny prudce vzrostly a není těžké zjistit proč. The obchodní výsledky Druhé čtvrtletí skončilo lépe, než očekávali analytici, zatímco investoři jsou stále více přesvědčeni, že inflace dosáhla vrcholu. Pokud ale přemýšlíte, zda je čas začít se připravovat na příchod nového býčího trhu, možná byste měli počkat. Vysvětlujeme proč…

Fed pravděpodobně v dohledné době nezmění kurz

Federální rezervní systém má dva cíle, udržet zaměstnanost blízko své maximální úrovně a udržet stabilní ceny kolem 2 %. S nezaměstnaností v dobré kondici, na předpandemickém minimu 3,5 %, je hlavním problémem omezení inflace v zemi. Jak centrální banka v poslední době při několika příležitostech zdůraznila, je ochotna udělat cokoliv, aby toho dosáhla.

Jde o to, že inflace v červenci trochu klesla, ale pokud se nezhroutí poptávka po zboží a službách, je nepravděpodobné, že klesne. To je důvod, proč Federální rezervní systém tak agresivně zvyšuje úrokové sazby. Těmito opatřeními se snaží omezit poptávku potlačením hospodářského růstu vyššími úrokovými sazbami. Je to typ situace, kdy dobré zprávy mohou vést ke špatným zprávám. Pokud se vyhlídky růstu zlepší (normálně bychom řekli dobré zprávy), pak inflace pravděpodobně opět poroste (špatná zpráva), což by zase donutilo Fed zvyšovat sazby ještě dále, ještě rychleji (velmi špatné zprávy), dokud růst nebude stagnovat natolik, omezit inflaci.

Nikdo neříká, že bude snadné snížit cenové tlaky. Jádrová inflace (vyjma volatilnějších cen potravin a energií) pravděpodobně zůstane nějakou dobu stabilní, což zabrání poklesu inflace na úroveň, kdy Fed může pohodlně zastavit zvyšování sazeb.

Toto přistání bude pravděpodobně všechno, jen ne měkké​

Bez ohledu na to, co dělá Federální rezervní systém, nemáme žádné záruky, že můžeme dosáhnout tzv.hladké přistání„to znamená mírný růst natolik, aby snížil inflaci, ale ne natolik, aby přivedl investice do akcií do hluboké recese. Koneckonců, Fed dokázal takové přistání pouze jednou. A má to dobrý důvod, protože měkké přistání vyžaduje dokonale načasované zpomalení a měnová politika (jediný nástroj, který Fed má) není přesný nástroj. Je to nástroj, který nám může poskytnout nesprávné množství podnětů ve špatnou dobu. Aby to pro Fed bylo ještě obtížnější, dopady změn úrokových sazeb se obvykle projeví s několikaměsíčním zpožděním. Je to jako řídit raft na řece pouze jedním pádlem obráceným dozadu.

To je důležité pochopit, protože ačkoli vysoká inflace a rozžhavený trh práce naznačují, že Fed nezvýšil sazby dostatečně, je možné, že se účinky těchto zvýšení sazeb ještě neprojevily. Jak zde vysvětlujeme, rostoucí úrokové sazby ovlivňují různé oblasti ekonomiky v různých dobách.

Mají mnohem víc co ztratit než získat​

Aby investice do akcií nyní přinášely dobré výnosy, musely by zisky společnosti alespoň splnit očekávání. A tato očekávání jsou již poměrně optimistická, vzhledem k tomu, že investoři vidí v příštích dvou letech růst zisků mezi 7 a 10 %. Očekávají také, že se ziskové marže rozšíří ze svých nejvyšších úrovní a inflace bude klesat tak rychle, jak stoupala. A i v nepravděpodobném případě, že by se toto všechno stalo, nevydělá investice do akcií tolik, kolik bychom mohli očekávat, protože tato vysoká očekávání jsou již částečně zahrnuta do aktuálních cen investic do akcií.

Na druhou stranu, pokud věci nevypadají tak dobře, jak investoři doufají, ceny investic do akcií pravděpodobně dost klesnou, aby odrážely novou realitu. Připomeňme si, že ztráty mají větší dopad na naše portfolia než zisky. Koneckonců potřebujeme 100% zisk, abychom vyrovnali 50% ztrátu, což znamená, že obnovení těchto ztrát může chvíli trvat. Například investoři, kteří nakupovali během rally medvědího trhu v červnu 2001, museli čekat do dubna 2006, aby se vrátili na začátek.

Jak můžeme využít této příležitosti k investici do akcií?類​

Pokud máte chuť doplnit své investice do akcií, čekání na trochu jasnějšího, kam růst a inflace směřují, může být tou nejchytřejší věcí, kterou můžeme udělat. Samozřejmě je možné, že se mýlíme a Fed dostane dokonalé měkké přistání, přičemž firemní zisky splňují vysoká očekávání trhu a ceny akcií nadále rostou. Pokud je tomu tak a byli jste vynecháni z trhu, přijdete pouze o některé počáteční výhody. Ale pokud máme pravdu a věci se zvrtnou, nejenže bychom se vyhnuli bolesti ze skutečných ztrát, ale byli bychom také v mnohem lepší pozici, abychom doplnili své investice do akcií za zvýhodněné ceny.

Jak jsme již mnohokrát řekli, jsou chvíle, kdy je třeba být agresivní a kdy je třeba čekat na lepší příležitosti. S tak nejistým makroekonomickým prostředím a tak optimistickými očekáváními investorů bychom mohli říci, že nejvhodnější je pokračovat v analýze vývoje zpráv.