Elon Musk tento týden prohlásila, že věří, že recese v investování do akcií je v krátkodobém horizontu pravděpodobná, zatímco investiční banka Goldman Sachs právě aktualizovala své prognózy, aby ukázala, že recese v příštích dvou letech. Ale jsou tři důvody, proč se oba mohou mýlit...
1. Ziskové marže z investování do akcií jsou na mimořádně vysokých úrovních
Předseda Federálního rezervního systému minulý týden uvedl, že centrální banka bude pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb v USA, dokud nedojde k výraznému poklesu inflace ve srovnání s předchozím měsícem. Obecně platí, že pokud centrální banka pokračuje ve zvyšování sazeb poté, co inflace dosáhla vrcholu, zašla příliš daleko a může vyvolat recesi.
Od jara 2021 inflace raketově vzrostla. Zdroj: Pantheon Macroeconomics
Ale existuje důvod, proč by tentokrát šance mohly upřednostňovat investování do akcií. Zisky podniků pravděpodobně klesnou ze svých nebetyčných úrovní kvůli rostoucí nabídce, nikoli klesající poptávce. Poptávka převýšila nabídku po všem, od mikročipů po energii, protože pandemie ustupovala a přerušení dodávek v zemích jako Čína, Rusko a Ukrajina zvýšilo ceny dostupných produktů. Očekává se, že nabídka se v nadcházejících měsících celosvětově zlepší, což povede společnosti ke snížení cen, aby byly konkurenceschopné, což pomůže snížit inflaci. A samozřejmě to sníží jejich ziskové marže, ale firmy by asi raději měly větší konkurenci se stabilní poptávkou, než aby měly klesající poptávku, která obvykle doprovází rostoucí úrokové sazby.
Síly, které způsobily vzestupy, slábnou. Zdroj: Pantheon Macroeconomics
2. V systému je hodně hotovosti
Domácnosti mají více hotovosti (přibližně o 3 biliony dolarů více) než na začátku pandemie, takže lidé jsou v lepší pozici, aby se vyrovnali s rostoucími cenami potravin a pohonných hmot. Tyto 3 biliony dolarů samozřejmě nejsou rozděleny spravedlivě (nebo spravedlivě). A nejchudší jsou ti, kteří trpí nejvíce. Než ceny vzrostly, utratili téměř 30 % svých příjmů za potraviny a energie, takže jejich peněžní zůstatky se snížily. Ale celkové spotřebitelské výdaje nejsou obvykle taženy těmi s nejnižšími příjmy a ti nejbohatší utrácejí i nadále. To bezpochyby sníží vaše úspory, ale může to také pomoci americké ekonomice vyhnout se recesi.
Likvidita klesá pod 20 %. Zdroj: Patheon Macroeconomics
Společnosti mají dodatečnou likviditu o 300.000 miliard dolarů a prozatím zůstávají náklady na dluh nízké. To by mělo povzbudit společnosti, aby pokračovaly v investicích do zařízení a strojů (také známé jako kapitálové výdaje) – a tyto výdaje by mohly pomoci vyhnout se recesi.
3. Růst mezd již zpomaluje
Když inflace prudce stoupne, což se stalo, a pracovníci se těžko hledají, společnosti spěchají se zvyšováním mezd, což zase podporuje inflaci. Když centrální banka v reakci na všechnu tu inflaci zvýší úrokové sazby, efekt se nakonec stáhne do investic do akcií, které čelí vyšším nákladům (včetně dražších pracovníků). To může snížit vaše zisky a následně vést ke snížení počtu zaměstnanců. A po rušení pracovních míst obvykle rychle následuje zpomalení zbytku ekonomiky. Růst mezd se však v poslední době zpomalil: z anualizovaného tempa 6,5 % ve třetím čtvrtletí loňského roku na přibližně 4 % ve druhém čtvrtletí letošního roku, uvádí výzkumná firma. Pantheon Makroekonomie. A toto zpomalení by zde mohlo zůstat, zejména s ohledem na nedávný nárůst počtu lidí, kteří aktivně hledají zaměstnání.
Meziroční kolísání průměrného nominálního příjmu. Zdroj: EPI
Růst mezd se obvykle zvyšuje na konci cyklu, což nutí centrální banky obávat se „vestavěné“ nebo přetrvávající inflace. Ale s již zpomalujícím růstem mezd se to tentokrát zdá nepravděpodobné. Mzdově nejcitlivější prvky jádrové inflace ve skutečnosti již značně zpomalují. To naznačuje, že měsíční zpomalení inflace, které chce Fed vidět, by mohlo nastat dříve, než většina ekonomů očekává – a že v září by mohla být americká centrální banka v pozici, kdy může začít s dalším zvyšováním. jsou jakékoli. V tomto scénáři by recese byla velmi nepravděpodobná. A pokud by k nějakému došlo, bylo by to krátké a mírné.