Investice do akcií a dluhopisů byly v poslední době podrobeny zkoušce a tradiční investiční strategie 60/40 (60 % akcie, 40 % dluhopisy) je připravena na nejhorší čtvrtletní výkonnost za několik desetiletí. Ale nemusíme nutně úplně opustit starou diverzifikační strategii: stačí ji trochu přizpůsobit.
Proč má investiční strategie akcií a dluhopisů tak špatný výkon?
Jednoduše řečeno, pokračující problémy s dodavatelským řetězcem spojené s raketově rostoucími cenami komodit, suroviny, vyvolalo obavy, že stojíme na prahu nové éry stagflace, tedy nízkého ekonomického růstu a vysoké inflace. Tato kombinace současně poškozuje ceny akcií a dluhopisů a odčerpává zisky z portfolia 60/40.
Tento problém ještě znásobila skutečnost, že americká centrální banka poté, co zpočátku pomalu reagovala na nejvyšší inflaci za posledních 40 let, začala zvyšovat úrokové sazby na nejagresivnější úroveň za poslední desetiletí. Tyto vyšší úrokové sazby dále stahují dolů investiční výnosy do akcií a dluhopisů.
Investiční strategie do akcií a dluhopisů je nastavena na špatné čtvrtletí, ještě horší než během světové finanční krize v roce 2008. Zdroj: Bloomberg
Celkově se portfolio 60/40 v tomto čtvrtletí zatím propadlo o 14 %, uvádí Bloomberg. Je horší než výkon, který zaznamenala v hlubinách globální finanční krize nebo při porážce pandemie, která se stala jednou za století.
Jak můžete opravit svou strategii investic do akcií a dluhopisů?
Jednoduchým způsobem je začlenit trendový filtr na dvě hlavní složky portfolia 60/40 (akcie a dluhopisy). Můžeme například umístit naši akciovou investici do určitého aktiva, pokud je v rostoucím trendu, a vyhnout se (nebo prodat), pokud se trend změní na medvědí. Můžeme to udělat pomocí jednoduchého technického indikátoru, například 12měsíčního cenového momentu, který měří procentní změnu ceny aktiva za předchozích 12 měsíců. Pokud je pozitivní, jde o vzestupný trend; pokud je negativní, jedná se o medvědí trend.
Porovnání výnosů různých strategií investování do akcií. Zdroj: Schroders
Zde je návod, jak tyto mody fungují: Poslední obchodní den v měsíci nejprve vidíme, zda je 12měsíční změna ceny na akciovém trhu (pomocí nějakého indexu nebo ETF) pozitivní. Pokud ano, investujeme 60 % portfolia do akcií. Pokud ne, investujeme těchto 60 % v hotovosti, čímž získáme aktuální úrokovou sazbu. Dále uděláme totéž s dluhopisy: investujeme 40 % portfolia do dluhopisů, pokud je jejich 12měsíční změna ceny pozitivní. V opačném případě tuto část investujeme v hotovosti. Vše pak držíme do posledního obchodního dne následujícího měsíce a proces opakujeme.
5letý časový graf LBUSTRUU:IND. Zdroj Bloomberg
Jak by strategie investic do akcií a dluhopisů fungovala v minulosti?
Tuto strategii investování do akcií a dluhopisů za posledních 45 let otestujeme pomocí dat stažených z Bloombergu. Budeme používat celkový výnos S&P 500 pro akcie a celkový výnos pro Bloomberg US Aggregate Bond Index pro dluhopisy. Pro hotovost použijeme efektivní sazbu amerických federálních fondů, což je dobrý ukazatel výnosu generovaného v hotovosti. Zde jsou výsledky:
Investiční výkonnost klasické investiční strategie 60/40 versus strategie s trendovým filtrem.
Měřeno za posledních 45 let, dvě verze investiční strategie do akcií a dluhopisů generovaly prakticky identické průměrné roční výnosy téměř 10 %. Ale jejich rizikové profily byly velmi odlišné.
Anualizovaná volatilita trendově filtrované strategie 60/40 byla ve stejném období 8 %, což je výrazně méně než 9,6 % klasické strategie 60/40. Jinými slovy, portfolio filtrované trendem 60/40 generovalo vyšší investiční výnosy na jednotku rizika.
Dalším důležitým měřítkem pro hodnocení rizika strategie je maximální čerpání (MDD): největší pokles hodnoty portfolia od vrcholu k nejnižšímu bodu. Použití trendového filtru snížilo MDD portfolia 60/40 o více než polovinu: vykázalo maximální pokles o 17 % ve srovnání s 37 % u klasické verze.
Proč se držet strategie investic do akcií a dluhopisů?欄
60/40 je tradiční investiční strategie, která v minulosti dobře fungovala. Ale mnoho investorů opustí i ty nejlepší strategie, když začnou zažívat velké ztráty na svých investicích do akcií a dluhopisů. Proto je důležité mít pod kontrolou riziko a vyhnout se velkým ztrátám. Nejen, že to vede k lepším investičním výsledkům, ale také zvyšuje pravděpodobnost, že se budete držet strategie.
Historicky, začlenění jednoduchého trendového filtru do portfolia 60/40 snížilo jeho volatilitu a investiční čerpání při zachování ziskovosti. A pravděpodobně dosáhne podobných výsledků bez ohledu na to, jak naše portfolio rozdělíme do různých tříd aktiv.