Zdá se, že problém s plynem v Evropě má stále nedostatek, který je třeba zalepit… Nedostatek plynu, přídělový systém a potenciální výpadky proudu se rýsují tak, že kontinentu přinesou těžkou zimu. Vlády v celém bloku pracují na naplnění zásobníků plynu pro případ, že by Rusko přerušilo dodávky plynu, ale plyn pravděpodobně budeme mít dostatek jen na dva nebo tři měsíce. Takže teď, když léto končí, je vhodná doba zamyslet se nad pěti hlavními důsledky, které pravděpodobně nastanou tuto zimu, a nad tím, jak na ně připravit naše akciová portfolia…
1: Spotřebitel trpí, zatímco producenti plynu těží.
Růst cen plynu může být dobrou zprávou pro výrobce plynu, nikoli však pro evropské spotřebitele a průmyslová odvětví. A co hůř, je to problém s celosvětovými dopady. Podívejme se například na holandskou cenu plynu (TTF), referenční cenu v Evropě. Jejich ceny vzrostly sedmkrát od začátku války mezi Ruskem a Ukrajinou v únoru.
Nedostatek plynu z plynovodů v Evropě také znamená, že se blok musel obrátit na jiné zdroje energie, jako je zkapalněný zemní plyn (LNG), aby doplnil své zásoby, což jeho cenu zvýšilo až na čtyřnásobek nedávného čtyřletého průměru. Evropa se sice může letos v zimě vyhnout výpadkům proudu, ale pouze pokud v nabídkách překoná ostatní země, což znamená, že ceny LNG pravděpodobně po nějakou dobu porostou. Vzhledem k tomu, že tyto vyšší náklady na energie ovlivňují rozpočty domácností, může být moudré se na chvíli vyhnout investování do evropských spotřebitelských akcií. Místo toho zvažte investice do evropských producentů plynu, jako jsou Equinor , Royal Dutch Shell nebo BP.
Můžeme také investovat do akcií společností, které těží ze silné poptávky po LNG, jako například Chesapeake , EQT Corp , Antero Resources , Golar LNG nebo Cheniere Energy.
2: Evropský průmyslový sektor dostává velký zásah.️
Přidělování plynu zní ošklivě a pravděpodobně také je, zejména pro energeticky náročná odvětví, jako je chemický, automobilový, papírenský a ocelářský průmysl. V následujícím grafu můžete vidět spotřebu plynu každým průmyslovým sektorem ve vztahu k jeho příspěvku k ekonomické aktivitě v Německu.
Tyto sektory již zaznamenaly značný růst svých výdajů v důsledku rostoucích cen elektřiny, ale mohly by utržit ještě větší dopad na své spodní linie, pokud je přídělový systém donutí snížit výrobu. To povede ke snížení ziskovosti, protože fixní náklady by zůstaly stejné, ale rozložené na méně vyrobeného zboží. Kromě toho v případě průmyslových odvětví, která soutěží na křivce globálních nákladů (chemikálie, papír a ocel), zvýšení ceny za jednotku způsobí, že investice do akcií těchto evropských průmyslových odvětví budou méně konkurenceschopné ve srovnání s akciemi jejich asijských a amerických protějšků.
Proto by bylo nejlepší vyhnout se evropským výrobcům chemikálií, papíru a oceli. Je lepší investovat do amerických chemických výrobců, jako jsou Dow , LyondellBasell a Huntsman . S těmito společnostmi budeme pravděpodobně těžit z rostoucích cen chemikálií, protože to ovlivní evropskou nabídku. Dobrou strategií by bylo nakupovat nakrátko u evropských chemických výrobců a nadlouhat u amerických chemických výrobců.
3: Evropská recese se blíží.
Pokles kupní síly spotřebitelů, rostoucí náklady v průmyslových odvětvích a riziko škrtů ve výrobě poukazují na pomalejší hospodářský růst a větší inflační tlak v Evropě. Ekonomové z abrdn tvrdí, že letos je pravděpodobná evropská recese. Odhadují, že růst klesne o 1,5 %, ale že dopad bude větší, a to o 4,5 %, pokud Rusko zcela zastaví dodávky plynu. Také odhadují, že rostoucí ceny plynu letos a ještě více v příštím roce zvýší tlak na inflaci.
Energetická krize by mohla zničit vyhlídky růstu EU. Zdroj: Bloomberg.
Recese v Evropě by pro investice do evropských akcií nebyla dobrá, takže může být lepší poohlédnout se po aktivech ve Spojených státech. Pokud však skutečně chceme být vystaveni Evropě, bezpečnější příležitosti jsou v defenzívnějších odvětvích, jako je farmaceutický a potravinářský a nápojový průmysl, kde by poptávka a výroba byly více izolované i v případě výpadku proudu.
4: Euro oslabuje a zůstává slabší.
V průběhu roku 2022 euro vůči dolaru výrazně oslabilo a bude pravděpodobně nadále trpět. Evropská centrální banka (ECB) samozřejmě začala zvyšovat úrokové sazby a pravděpodobně v nich bude pokračovat. (Vyšší sazby často prospívají měně země zvýšením poptávky investorů.)
ECB však zvyšovala sazby pomalu a je relativně omezená v tom, o kolik může zvýšit, v závislosti na reakci ekonomiky. ECB je chycena mezi kámen a tvrdé místo. Právě teď musí držet na uzdě inflaci nad průměrem regionu a držet na uzdě silnou ekonomickou recesi. Recese by hluboce oslabila euro a zhoršila inflační tlak, kterému v Evropě čelíme, a to zvýšením cen dovozu pro spotřebitele a podniky.
5: Dochází k trvalé destrukci poptávky.洛
Čím déle trvá nedostatek plynu, tím větší je riziko trvalého zničení poptávky, protože spotřebitelé a průmysl se přizpůsobují prostředí s vyššími cenami v energetickém sektoru. Konec evropské závislosti na ruském plynu navíc povede ke zvýšení cen plynu v celém bloku, což sníží konkurenceschopnost Evropy ve výrobním sektoru a sníží zájem investorů.
A zároveň jsme mohli vidět nové obchodní investice a přesun výroby do regionů s nižšími náklady na energii. Například nové obchodní investice v petrochemických odvětvích by mohly následovat po vzoru evropské rafinace přesunem do cenově zvýhodněných regionů, jako jsou Spojené státy americké, kde průmyslová odvětví těží z nižších cen plynu.