Model CAPM (Capital Asset Pricing Model) popisuje vztah mezi systematickým rizikem nebo obecnými riziky investování a očekávanou návratností aktiv, zejména akcií. CAPM byl vyvinut jako způsob měření tohoto systematického rizika. Podívejme se, co je CAPM, jak se počítá a jaké faktory bychom měli vzít v úvahu při jeho používání.
Co je model oceňování kapitálových aktiv (CAPM)?
Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) popisuje vztah mezi systematickým rizikem nebo obecným nebezpečím investice a očekávanou návratností aktiv, zejména akcie. Přeloženo do španělštiny to znamená model oceňování kapitálových aktiv. Je to finanční model, který vytváří lineární vztah mezi výnosem požadovaným pro investici a rizikem. Model je založen na vztahu mezi beta aktiva, bezriziková sazba (obvykle sazba dluhopisů) a prémie za akciové riziko, nebo očekávaný tržní výnos mínus bezriziková sazba. CAPM byl vyvinut jako způsob měřit toto systematické riziko. Je široce používán ve financích pro oceňování rizikových cenných papírů y vytvářet očekávané výnosy z aktivvzhledem k riziku těchto aktiv a nákladům na kapitál.
Jak se vypočítá CAPM?
Cílem vzorce CAPM je posoudit, zda má akcie reálnou hodnotu, když se její riziková a časová hodnota peněz porovná s očekávaným výnosem. Jinými slovy, na základě znalosti každé z částí CAPM je možné změřit, zda je aktuální cena akcie v souladu s její pravděpodobnou ziskovostí. Koeficient beta investice je měřítkem kolik rizika investice přidá do portfolia, které vypadá jako trh. Pokud je akcie rizikovější než trh, bude mít a beta větší než jedna. Pokud má akcie a beta méně než jednavzorec předpokládá, že sníží riziko portfolia. The beta cenného papíru se vynásobí prémií za tržní riziko, což je očekávaný tržní výnos nad bezrizikovou sazbou. The bezriziková sazba je přidána k produktu betaverze cenného papíru y tržní riziková prémie. Výsledek by měl investorovi poskytnout požadovaná ziskovost nebo diskontní sazba které můžete použít k nalezení hodnoty aktiva. Vzorec pro výpočet očekávaného výnosu aktiva s ohledem na jeho riziko je následující:
Vzorec a legenda CAPM.
Příklad použití CAPM
Představme si například, že uvažujeme o investici do akcie v dnešní hodnotě 100 USD/akcii, která vyplácí roční dividendu ve výši 3 %. Řekněme, že tato akcie má tržní beta 1,3, což znamená, že je volatilnější než široké tržní portfolio (tj. index S&P 500). Předpokládejme také, že bezriziková sazba je 3 % a že očekáváme zhodnocení trhu o 8 % ročně. Očekávaný výnos akcie podle vzorce CAPM je to 9,5 %:
Výpočet příkladu vedle vzorce CAPM.
Očekávaná ziskovost vzorce CAPM je zvyklá diskontovat očekávané dividendy a kapitálové zhodnocení akcie během očekávané doby držení. Pokud je diskontovaná hodnota těchto budoucích peněžních toků rovných 100 dolarů, vzorec CAPM udává, že akce má reálnou hodnotu ve vztahu k riziku.
Problémy s CAPM
V obecném rámci můžeme najít dva hlavní faktory, které mohou způsobit problémy při oceňování akcií:
Nereálné předpoklady:
Ukázalo se, že různé předpoklady, na kterých je vzorec CAPM založen, neodpovídají skutečnosti. Moderní finanční teorie je založena na dvou předpokladech:
- Akciové trhy jsou velmi konkurenceschopné a efektivní, tedy relevantní informace o společnostech rychle a univerzálně se distribuuje a vstřebává. Tyto trhy jsou ovládány Racionální investoři averzní k riziku„Co hledají maximalizovat uspokojivé výnosy z vašich investic.
- Zahrnutí beta do vzorce to znamená Riziko lze měřit volatilitou ceny akcií. Pohyby cen oběma směry však nejsou stejně rizikové. Období ohlédnutí za Stanovení volatility akcie není standardní protože výnosy akcií (a riziko) nejsou normálně rozděleny.
Odhad rizikové prémie:
Tržní portfolio slouží k nalezení tržní rizikové prémie Jde pouze o teoretickou hodnotu a nejedná se o aktivum, které lze koupit nebo do něj investovat. jako alternativu k akciím. Většinu času investoři používají hlavní akciový index, jako je S&P 500, jako zástupce trhu, což je nedokonalé srovnání. Nejpozoruhodnější kritikou CAPM je předpoklad, že budoucí peněžní toky lze odhadnout pro proces diskontování. Pokud by investor mohl odhadnout budoucí ziskovost akcie s vysokou úrovní přesnosti, CAPM by nebyl nutný.