Vzhledem k tomu, že stále více investorů pociťuje optimismus ohledně zdraví globální ekonomiky, argumenty pro přidání části našich investic do akcií rozvíjejících se trhů (EM) do našich portfolií jsou stále silnější. Pojďme se podívat na největší rizika a nejlepší regiony, kam můžeme umístit své investice do akcií rozvíjejících se trhů.
Jaký je důvod nyní investovat do akcií rozvíjejících se trhů?
Investoři stále více očekávají scénář „měkkého přistání“ pro globální ekonomiku. Je to vysněný scénář, kdy centrální banky zvýší úrokové sazby natolik, aby inflace, která raketově stoupá, znovu klesla, aniž by se světová ekonomika při tomto pokusu zhroutila. Pokud uspějí, globální finanční podmínky se uvolní a část flexe amerického dolaru začne mizet. A zatímco téměř všechny akciové trhy by si v tomto kontextu vedly dobře, rozvíjející se trhy z toho pravděpodobně neúměrně profitují.
Při předchozích příležitostech (modré kruhy) bylo dosaženo měkkých přistání. Zdroj: Tržní konsensus
Z velké části je to proto, že mnoho rozvíjejících se zemí je „čistými vývozci“. To znamená, že do zahraničí prodají více zboží, než dovezou. Zatímco se jejich klientům v globální ekonomice daří, jim se daří ještě lépe. Ale je to také proto, že investoři mají tendenci se v dobrých časech hrnout do rozvíjejících se ekonomik a hledat vyšší výnosy investováním do svých ekonomik, akciových trhů a měn. Tito investoři těží ze silného růstu zisků, rostoucího ocenění a posilování měn. Pro rozvíjející se ekonomiky to má ale také peněžní přínos. Do té míry Americký dolar oslabujejmění vlád a společností v rozvíjejících se zemích se zlepšuje. Je to proto, že peníze, které dluží, jsou obvykle oceněny v dolarech, což znamená, že mohou tyto peníze vrátit (a financovat budoucí růst) se slevou.
Když dolar posiluje, rozvíjející se trhy mají tendenci znehodnocovat. Zdroj: Penn Mutual Asset Management.
Z dlouhodobého hlediska vypadá příležitost ještě atraktivněji. Ocenění cenných papírů rozvíjejících se trhů jsou ve srovnání s cennými papíry v USA extrémně levné a pravděpodobně zaznamenají další růst. A i kdyby ne, pravděpodobně by do našeho portfolia přidaly nějaké výhody diverzifikace a mohly by zlepšit naše výnosy upravené o riziko.
Co máme hledat?
Většina drobných investorů investuje na rozvíjejících se trzích prostřednictvím pasivních ETF jako např ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM), nebo Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO). Problém je v tom, že tyto ETF nejsou skutečně diverzifikované a velká část jejich expozice je soustředěna v Číně, Tchaj-wanu a Jižní Koreji. A i když existují důvody pro investování do akcií v těchto třech největších a nejrozvinutějších ekonomikách, jsou více než některé jejich protějšky vystaveny těmto značným krátkodobým rizikům:
1️⃣Riziko inflace.
Inflace nemusí klesat tak rychle, jak jsme očekávali. To by mohlo znamenat, že americká centrální banka bude pokračovat ve své agresivní kampani ke zvyšování sazeb déle. V takové situaci by se země rozvíjejících se trhů, které dosud agresivně nezvýšily sazby, možná musely dohnat. Tato skutečnost by mohla zpomalit její růst. A pokud je inflace způsobena růst cen surovinZemě, které jsou závislé na dovozu komodit, budou pravděpodobně ovlivněny. V této souvislosti budou pravděpodobně na tom hůře Čína, Tchaj-wan a Jižní Korea.
2️⃣Riziko globální recese.
Může být příliš brzy počítat s takovým scénářem měkkého přistání a předpokládat, že se globální ekonomika vyhne recesi. Zvýšení sazeb nezpomalí ekonomiku najednou. K těmto změnám dochází v průběhu času a zasahují jednu část ekonomiky za druhou. Velcí exportéři, jako je Čína, Tchaj-wan a Jižní Korea, pravděpodobně utrpí, pokud globální poptávka klesne.
3️⃣Konkrétní riziko v Číně.⛩️
Z dlouhodobého hlediska má držení čínských akcií smysl, ale je třeba zvážit značná rizika. Má zpomalující se ekonomiku a vážnou krizi v jeho realitním sektoru a rostoucí geopolitické napětí s Tchaj-wanem a USA vážně zvýšilo pravděpodobnost, že se něco velmi pokazí.
Které rozvíjející se tržní ekonomiky nyní vypadají dobře?
Můžeme se rozhodnout pro investice do čínských akcií s doporučením, které jsme dali před několika měsíci. Zůstávají za atraktivní cenu, ale od doby, kdy jsme tento článek zveřejnili, vzrostla jejich rizika poklesu. To je důvod, proč uvažujeme o tom, že tuto alokaci ponecháme na malé části. Je lepší hledat akcie, které těží ze zrychlení růstu, ale mají relativně malou expozici vůči Číně, mají silný domácí růst, jsou méně závislé na globální ekonomice, jsou odolnější vůči výkyvům cen komodit a mají zájem mírný polštář, který jim umožňuje je v případě potřeby oříznout. A protože žádná země v současné době nemůže splnit všechny tyto podmínky, zde vám ukážeme tři, které se velmi blíží:
Brazílie.列
Brazílie má nízkou expozici vůči Číně, je čistým příjemcem rostoucích cen komodit a má úrokové sazby, které by mohly být sníženy, pokud by ekonomika začala mít potíže. Jeho domácí růst byl navíc podpořen silnými fiskálními stimuly a jeho inflace se zpomalila. Ach, a brazilské akcie jsou právě teď velmi levné, jak ve srovnání s jinými rozvíjejícími se trhy, tak s jejich vlastní historií. Říjnové volby by však mohly přidat určitou krátkodobou volatilitu. Naštěstí se neočekává, že by výsledky změnily dlouhodobé vyhlídky země. V Brazílii můžete investovat přes iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) nebo prostřednictvím indexu Bovespa (IBOV).
Indie.
Jestli existuje země plná zajímavých příležitostí k vnitřnímu růstu, je to Indie. Ambiciózní ekonomické reformy vlády by měly zemi pomoci využít digitální revoluci a její další fázi růstu. Stejně jako Brazílie není Indie příliš vystavena Číně a má úrokový polštář. Na rozdíl od Brazílie je však indický akciový trh poměrně drahý, jeho měna vykazuje známky slabosti a její centrální banka možná bude muset dále zvyšovat sazby, aby snížila inflaci. Přesto patří indické akcie k nejzajímavějším na rozvíjejících se trzích. V Indii můžete investovat prostřednictvím iShares MSCI India ETF (INDA) nebo prostřednictvím indexu Šikovných 50 (ŠIKOVNÝ).
Indonésie.️
Tato země provedla od pandemie ambiciózní ekonomické reformy a zdá se, že má dobrou pozici, aby mohla těžit z dalšího uvolňování opatření Covid, což by mohlo podpořit turistický ruch v zemi. Vláda také přitahuje mnoho přímých zahraničních investic a domácí růst i vývoz jsou velmi silné. Inflace však zůstává vysoká, což může centrální banku donutit zvýšit sazby agresivněji. Indonésii by negativně ovlivnilo zpomalení v Číně a klesající ceny komodit, ale vyhlídky domácího růstu z ní dělají mnohem zajímavější sázku než ostatní. V Indonésii můžete investovat přes iShares MSCI Indonesia ETF (EIDO) nebo prostřednictvím indexu Kompozit IDX (KOMPOZITNÍ).
Pamatujte, že ani jedna z těchto ekonomik by nebyla imunní vůči zpomalení globálního růstu nebo dalšímu zpřísňování měnové politiky, a obojí představuje významné riziko. Ale pro investory s dlouhodobým horizontem by přidání investice do akcií rozvíjejících se trhů do našich portfolií (rotace některých našich akcií do rozvíjejících se trhů) mohlo zvýšit riziko a návratnost našich portfolií. A pokud použijeme průměrování dolarových nákladů k přidělení našich vstupních bodů, můžeme dokonce najít nové nabídky…