Jak navrhnout neprůstřelné investiční portfolio

Pokud existuje něco, co bude mít největší dopad na výnosy v příštích letech, je to alokace aktiv. Mnoha trendům, které upřednostňovaly investování do akcií (stabilní růst, konstantní inflace, klesající úrokové sazby), hrozí zvrat. Pouze skutečně vyvážené portfolio nám pomůže vyrovnat se s tím, co na nás v příštích letech přinesou. Naučíme vás, jak si postavit ten svůj. 

Krok 1: Vyberte aktivum pro každý scénář️​

Skutečně vyváženému portfoliu je jedno, jestli ekonomický růst a inflace jdou nahoru nebo dolů. Musí být schopen fungovat v jakémkoli prostředí. To znamená najít investice, které mohou generovat dlouhodobé výnosy, ale jsou vystaveny ekonomice různými způsoby. Tímto způsobem budeme mít vždy po ruce aktivum, které je udržováno v jakémkoli ekonomickém scénáři...

Pokud je růst silný a inflace nízká…​

V tomto případě by investice do akcií měla generovat slušný výnos. Možná bychom se však měli rozhodnout pro investice do globálních akcií namísto amerických, protože se obchodují s diskontem, jsou méně vystaveny riziku USA a jsou diverzifikované do více sektorů. Můžeme do nich investovat prostřednictvím Vanguard Total World Stock ETF (VT), což je levná, vysoce likvidní a dobře diverzifikovaná možnost. Samozřejmě můžete vždy investovat do jednotlivých akcií nebo oblíbených sektorů namísto ETF, případně do kombinace obou.

Pokud je růst silný, ale inflace zůstává vysoká...⛽​

V tomto scénáři úrokové sazby pravděpodobně zůstanou na mnohem vyšších úrovních, než jaké jsme zažili v posledních dvou desetiletích. To pravděpodobně vyvine tlak na akciové investice a zároveň prospěje aktivům, jako jsou komodity, které si v reálných hodnotách zachovávají svou hodnotu. Bloomberg All Commodity Strategy K-1 Free ETF (BCI) je levný, diverzifikovaný a efektivní způsob, jak těžit z potenciálních výnosů z reálných aktiv.

Pokud je růst slabý a inflace zůstává vysoká…​

V tomto případě pravděpodobně utrpí investice do akcií, dluhopisů a komodit. I to je zcela pravděpodobný scénář. Strukturální tlaky, jako je deglobalizace, dekarbonizace a neustále rostoucí fiskální stimuly, by mohly udržet inflaci tvrdohlavě vysokou, i když se růst zpomalí. Naštěstí by si zlato v tomto scénáři „stagflace“ mělo vést dobře, protože by těžilo z klesajících úrokových sazeb, averze k riziku a vysoké inflace. Zlato bude pravděpodobně také dobrou ochranou proti nepředvídaným důsledkům stále experimentálnější měnové a fiskální politiky, která by mohla vést k devalvaci měny. Levným a snadným způsobem, jak získat expozici vůči zlatu, je prostřednictvím ETF abrdn Physical Gold Shares (SGOL).

Pokud ekonomika vstoupí do hluboké a dlouhodobé recese…​

Je děsivé jen o tom pomyslet… Inflace pravděpodobně klesne a Fed pravděpodobně znovu sníží úrokové sazby. To by bylo špatné prostředí pro investování do akcií a komodit, ale vynikající pro dlouhodobé americké státní dluhopisy , které by těžily z klesajících sazeb, nízké inflace a náporu na nákup bezpečných aktiv. Abychom z našeho kapitálu vytěžili maximum, mohli bychom si koupit iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), který obecně investuje do dluhopisů se splatností delší než deset let.

Všechny předchozí scénáře můžeme shrnout takto:

Krok 2: Nastavte úkoly ✍️​

Nyní, když máme aktivum pro každé makroekonomické prostředí, ujistěme se, že naše portfolio není silně vychýleno k jednomu či druhému scénáři. Koneckonců, každé z těchto aktiv má různou volatilitu, což znamená, že alokace stejné kapitálové váhy (25 % každému) nám nemusí nutně poskytnout vyváženou expozici. Představte si, že dluhopis se obvykle pohybuje o 1 dolar oproti 3 dolarům u akcií. Pokud máme portfolio složené z 50 % dluhopisů a 50 % akcií, akcie (které se pohybují třikrát rychleji než dluhopisy) budou mít nadměrný vliv na výnosy našeho portfolia. Abychom tedy portfolio vyvážili, musíme držet třikrát více dluhopisů než akcií. Toto je lépe známé jako „rizikově orientované“ dimenzování pozic a je to klíč k vybudování skutečně vyváženého portfolia. Samozřejmě to nikdy není tak jednoduché, jako říct: „Akcie rostou o 3 dolary za každý 1 dolar z dluhopisů.“ Naštěstí můžeme použít nástroj Portfolio Visualizer k výpočtu, kolik kapitálu bychom měli alokovat každému aktivu. V našem příkladu nám to říká, že bychom měli přidělit „váhu založenou na riziku“ ve výši 25 % akciím, 21 % komoditám, 24 % zlatu a 30 % státním dluhopisům. Toto portfolio je „makroneutrální“.

Krok 3: Nakloňte naše portfolio na základě naší krátkodobé vize ​

Pokud se cítíte sebejistí, můžete své makroneutrální portfolio začít „naklánět“. Jinými slovy, můžeme upravit alokace, když se domníváme, že tržní cena se oddělila od reality situace.Předpokládejme, že věříme, že ekonomika zpomalí více, než investoři na trhu oceňovali. Mohli bychom očekávat, že toto zpomalení povede ke snížení inflace, ale ne tolik, jak trh očekává. Abychom tento názor odráželi, mohli bychom snížit naši alokaci investic do akcií a komodit a zvýšit naši alokaci do dlouhodobých státních dluhopisů a zlata následovně:

	ticker	ZVÝŠIT	INFLACE	DISTRIBUCE PORTFOLIA	PŘEDPOVĚĎ	REDISTRIBUCE PORTFOLIA
GLOBÁLNÍ AKCE	VT	+	-	25%	-4%	21%
SUROVINY	DBC	+	+	21%	-5%	16%
GOLD	SGL	-	+	+ 2%	26%
POKLADNÍ DLUHOPIS	TLT	-	-	30%	+ 7%	37%

Pamatujte, že čím více se bude odchylovat, tím více budeme závislí na úspěchu osobní předpovědi. A jak jsme řekli na začátku, toto portfolio se snaží prognózám co nejvíce vyhýbat.

Krok 4: Znovu vyvažte portfolio ​⚖️​

Naše portfolio bychom měli pravidelně vyvažovat (např. každé čtvrtletí) nebo vždy, když třída aktiv zaznamená velký pohyb. Důvodem je, že vaše skutečná alokace se pravděpodobně výrazně odchýlila od vašeho cíle. Když říkáme rebalancovat, máme na mysli nákup většího množství aktiva, když jeho cena klesá, a méně, když roste.Také bychom měli znovu vyvážit naše portfolio, když se podstatně změní náš makroekonomický pohled. Pokud například hodnota naší investice do akcií prudce klesne a Federální rezervní systém začne uvolňovat politiku úrokových sazeb, můžeme zvážit zvýšení naší alokace do akcií. Musíme ale zajistit, abychom se od tohoto počátečního úkolu příliš nevzdálili. V podstatě proto, že máme zájem na udržení správné rovnováhy v tak nejistém prostředí, zejména proto, že kterýkoli z výše uvedených scénářů by mohl být hned za rohem.

Krok 5: Udržujte realistická očekávání ​

Musíme mít na paměti, že naše defenzivní portfolio má za cíl maximalizovat pravděpodobnost vydělávání peněz, když nevíme, jakým směrem se bude ekonomika ubírat. To znamená, že u tohoto portfolia je mnohem méně pravděpodobné, že utrpí ztráty tak velké nebo dlouhodobé jako koncentrované portfolio, ale také pravděpodobně nedosáhne výkonnosti portfolia zaměřeného na třídu aktiv, která si v nadcházejících letech vede nejlépe. Jinými slovy, vyvážené portfolio znamená, že výměnou za lepší spánek přijmeme dobré, ale nikoli výjimečné výnosy. A v této době nejistoty to nevypadá jako špatný kompromis...