Stejně jako většina hlavních akciových indexů, Nikkei 225 z Japonska má letos těžký běh, od ledna se snížil o 9 %. Ale index S&P 500 se za stejné období více než zdvojnásobil a existuje řada důvodů, proč by tento lepší výkon mohl pokračovat.
Proč by se investice do japonských akcií mohla vrátit zpět?⛩️
Japonské zisky převyšují americké
Od roku 2010 rostl zisk na akcii z investic do japonských akcií (oranžová čára) rychleji než z investic do amerických akcií (modrá čára). Jinými slovy, japonské společnosti přinášejí svým akcionářům stále větší hodnotu než jejich američtí konkurenti. Jen je třeba mít na paměti, že v poslední době jsou zisky japonských společností hrbolatější a dost narušené.
Růst zisku na akcii (výstup) společností S&P 500 a Nikkei 225. Zdroj: Bloomberg.
Japonské akcie jsou o něco levnější než americké akcie
Poměr ceny a zisku (P/E) Nikkei je v současnosti 18,9, těsně pod poměrem S&P 500, což je 19,1. Jinými slovy, trh považuje Nikkei za mírně levnější, což znamená, že investory stojí méně peněz, aby dosáhli stejné výše zisků.
Japonská inflace zůstává nízká
Nákup v Japonsku by mohl být příležitostí, jak investovat do akcií v zemi, kde inflace není přes střechu. Japonská inflace je nyní pouze 2,5 %, což je výrazně pod inflací ve Spojených státech (9,1 %), v Evropě (8,6 %) nebo ve Spojeném království (9,1 %). A vzhledem k tomu, že inflace je stále na přijatelné úrovni, Bank of Japan nadále stimuluje ekonomiku se zápornými úrokovými sazbami ve výši 0,1 %. Nyní by se to mohlo změnit, pokud bude inflace dále růst. V době rostoucích úrokových sazeb ale Japonsko dělá něco jiného, alespoň prozatím...
Srovnání inflace v USA a Japonsku. Zdroj: Quick-FactSet
Na japonském trhu je hodně likvidity螺
Bank of Japan (BoJ) vlila do ekonomiky masivní likviditu prostřednictvím kvantitativního uvolňování (QE), nákupem vládních dluhopisů země a dokonce i jejích akcií, aby podpořila ekonomickou poptávku. To také mělo za následek znehodnocení hodnoty jenu, což zlevnilo vývoz pro japonské společnosti, což pomohlo zvýšit ziskové marže společností. Pro japonské společnosti to také znamenalo levné úrokové sazby za půjčky, takže mohly podniknout více projektů a zvýšit výnosy akcionářů.
Celková aktiva Bank of Japan: Zdroj: Bank of Japan
Japonsko zlepšilo své podnikové řízení️
Japonské společnosti v průběhu let zlepšily své podnikové řízení, takže jejich styly řízení jsou více v souladu se zájmy akcionářů. Za tímto účelem byly vytvořeny rozšířené role pro nezávislé ředitele, byly vyřešeny otázky udržitelnosti a byly zavedeny omezené balíčky kompenzací akcií pro vedoucí pracovníky, aby jim poskytly více kůže ve hře.
Jaká rizika přináší investice do japonských akcií?
Jen by mohl ovlivnit ceny
V minulosti existoval inverzní vztah mezi silou jenu a investicemi do japonských akcií. Když první oslabuje vůči dolaru (šedá čára), druhá má tendenci stoupat (modrá čára). Když ale jen posílí, stane se pravý opak. Obecně se má za to, že levnější exporty jsou dobré pro investiční ceny do japonských akcií. Není to exaktní věda a vztah ne vždy platí.
Japonský jen v amerických dolarech vůči indexu Nikkei 225.
Samozřejmě, že jen letos rychle klesl vůči americkému dolaru, který těží z nejagresivnější kampaně Federálního rezervního systému za poslední desetiletí. Vyšší úrokové sazby koneckonců činí dolar atraktivnějším pro mezinárodní střadatele a investory. A i když se japonský jen zdá technicky slabý, Bank of Japan by mohla obrátit kurz a zvýšit úrokové sazby, pokud inflace začne růst, což pravděpodobně přiměje měnové investory, aby odkoupili jen a podpořili růst.
Japonsko má nejstarší obyvatelstvo ve vyspělém světě
Japonsko má průměrný věk 48,6 let a má méně lidí mladších 20 let než všechny země kromě Hongkongu a Singapuru. Pokud tedy země nedokáže přilákat více zahraničních pracovníků, její ekonomika by mohla v průběhu času zaznamenat pokles produkce ve srovnání s jinými zeměmi. Na druhou stranu by to mohlo být dobré pro japonské ceny investic do akcií, protože pomalejší růst by mohl vyvolat ještě extrémnější opatření QE ze strany Bank of Japan.
Graf stárnutí populace Japonska. Zdroj: Wikipedie
Státní dluh je opravdu vysoký⚠️
Japonsko je sice třetí největší ekonomikou světa, ale jeho státní dluh je vysoký: téměř trojnásobek jeho hrubého domácího produktu. Přidejte k tomu stárnoucí populaci a Japonsko by mohlo mít problém splácet tuto zátěž z dlouhodobého hlediska.
Japonský státní dluh za posledních 11 let. Zdroj: Nippon.com
Jaké jsou možnosti investování do japonských akcií?
Rozložení investic mezi různé země je rozumný způsob, jak jednat, a to jak kvůli ochraně, tak kvůli možnosti nákupu nové dlouhodobé příležitosti. Pokud to, co hledáte, je soubor velkých a středních japonských hodnot, můžete se podívat na iShares MSCI Japan ETF (EWJ) nebo Franklin FTSE Japan ETF (FLJP). Pokud jsou menší společnosti více vaším stylem, máte také WisdomTree Japan SmallCap Dividend ETF (DFJ) nebo XTrackers MSCI Japan Hedged Equity ETF (DBJP). Samozřejmě, pokud by jen dále oslabil, snížilo by to ziskovost investic do zahraničních akcií. Na druhou stranu, pokud jen posílí, poroste ziskovost investování do zahraničních akcií.