Mnoho investorů tráví spoustu času přemýšlením o tom, která aktiva přidat do svých portfolií, a pak tráví velmi málo času přemýšlením o tom, kolik kapitálu by měli alokovat na jednotlivé pozice. Je to velká chyba a může nás to vést k tomu, že budeme vytvářet nevyvážená a zbytečně riskantní portfolia. Ale dodržením těchto dvou jednoduchých kroků se můžeme této chybě vyhnout a vybudovat pevnější a bezpečnější portfolio…
Jaké jsou dva kroky?
1. Rozdělte naše aktiva na základě jejich úrovně volatility.
Předpokládejme, že více preferujeme dva typy investic. Na jedné straně máme investici do kryptoměn, jako je bitcoin (BTC) a na druhé straně investice do akcií, jako je Coca-Cola (NYSE:KO). Snažíme se zajistit, aby naše portfolio mělo celkovou rovnováhu. Nejjednodušší možností by bylo rozdělit portfolio 50 na XNUMX. Problém je v tom, že se jedná o dvě velmi odlišné třídy aktiv, a to nám nedá kombinaci, kterou hledáme.
Na jedné straně má cena bitcoinu větší volatilitu než cena akcií Coca-Coly, které mají menší volatilitu. Anualizovaná volatilita bitcoinu je 61 %, což je asi čtyřikrát více než 16 % akcií Coca-Coly. Pokud tedy investujeme do akcií Coca Coly a investujeme do bitcoinů a každému z nich přidělíme 100 USD, můžeme očekávat, že se naše bitcoinové investice letos posunou (nahoru nebo dolů) o 61 USD a investice pouze do akcií Coca-Coly za 16 dolarů.
Vidíme, jak by kombinace mezi investicí do akcií a kryptoměn byla pro naše portfolia nejvyváženější. Zdroj: Portfolio Visualizer.
Mít alokaci 50/50 znamená, že jsme více přesvědčeni o bitcoinech, protože výhody, které může generovat, jsou větší ve srovnání s těmi, které může generovat investice do akcií Coca Coly. Jinými slovy, našemu portfoliu bude dominovat bitcoin, přestože mu byl zpočátku přidělen stejný podíl v obou aktivech. Chcete-li odstranit toto zkreslení a lépe sladit příspěvek každé z vašich investic, musíte přidělit méně do „vysokooktanových“ aktiv a více do „nízkooktanových“. V našem příkladu to znamená investovat asi čtyřikrát více peněz do Coca-Coly než do bitcoinu. Tedy 17 % v bitcoinu a 83 % v Coca-Cole.
2. Distribuovat naše aktiva na základě jejich výhod diverzifikace.
Předpokládejme, že máme investici do akcií, konkrétně 9 akcií. Také přemýšlíme o přidání zlata do mixu. Za předpokladu, že jsou vaše volatility podobné, může být lákavé přiřadit portfoliu stejnou váhu a každému přidělit 10 % portfolia. To by ale nebylo nejoptimálnější, vzhledem k tomu, že zlato poskytne našemu současnému portfoliu mnohem více výhod diverzifikace než jiné akcie. Naše portfolio je totiž již celé tvořeno investicí do akcií a ty se pohybují podobným způsobem.
Srovnání mezi stejnou diverzifikací a rozdělením 50/50.
Zlato je na druhou stranu ovlivňováno různými faktory. Prospívá, když je ekonomický růst slabý a inflace je vysoká, zatímco investování do akcií prospívá, když jsou tyto podmínky obráceny. Proto budeme větší část našeho portfolia věnovat zlatu a méně investicím do akcií. Tímto způsobem k tomuto mixu přidáme výhody diverzifikace a pravděpodobně bude mít dobrou návratnost, když se naše investice do akcií dostane do problémů.
Srovnání pohybů mezi SPY a zlatem v letošním roce. Zdroj: Portfolio Visualizer.
Užitečným způsobem, jak měřit výhody diverzifikace aktiva, je podívat se na jeho korelaci s jinými aktivy. Aktiva, která se dokonale pohybují v tandemu, mají korelaci 1, zatímco aktiva, která se navzájem dokonale diverzifikují, mají korelaci -1. Čím nižší je korelace aktiva se zbytkem portfolia, tím užitečnější je jako nástroj diverzifikace a tím větší váhu byste mu měli přikládat.
Jak to tedy zavedeme do praxe v našich portfoliích?類
Pro začátek předpokládejme, že víme, že chceme mít v portfoliu investici do akcií, zlata a bitcoinů. Můžeme určit alokace našeho portfolia na základě volatility a výhod diverzifikace každé třídy aktiv pomocí metody zvané „parita rizika«. Tímto způsobem využíváme poměr rizika a odměny, kterým může každé aktivum přispět do našeho portfolia. Jak jsme vám ukázali při jiných příležitostech, stránka Portfolio Visualizer má mnoho užitečné nástroje jako je. Jediné, co musíte udělat, je vybrat aktiva, která chcete přidat do svého portfolia, vybrat „paritu rizika“ jako cíl optimalizace a poté porovnat „alokaci s inverzní volatilitou váženou“. Nakonec stiskneme tlačítko optimalizace a... Už máme zadání na základě dvou kroků, které jsme si právě vysvětlili.
Příklad portfolia s jeho úrovněmi volatility, korelace a váhy každého aktiva. Zdroj: Portfolio Visualizer
Jak vidíte, zlato získalo mnohem větší váhu než jiná aktiva. A to nejen proto, že jde o aktivum s nejnižší volatilitou (14 %), ale také proto, že je nejvhodnější pro diverzifikaci, s nulovou korelací s ostatními aktivy. Tím, že máme větší váhu, je naše portfolio silnější. To je také důvod, proč investice do akcií defenzivního sektoru, jako jsou Walmart a Colgate-Palmolive, získaly vyšší váhu než vysoce volatilní akcie, jako je Tesla, nebo investice do cyklických akcií, jako je General Motors. Co se týče bitcoinu, hlavním důvodem, proč by mu měla být přidělena pouze 3 %, je to, že má čtyřikrát vyšší volatilitu než průměrná investice do akcií. Není tedy nutné mít tolik, abychom výrazně ovlivnili naše portfolio.
Existuje nějaké riziko při použití těchto kroků?
Tyto váhy nám nabízejí doporučení, jako je návrh, kolik přidělit každé z našich pozic, za předpokladu, že nemáme silné přesvědčení o jednom aktivu nad ostatními. Pokud by tomu tak bylo, bylo by nejlepší alokovat o něco více, ale bez přílišného odchýlení od původní alokace, protože to může narušit rovnováhu našeho portfolia. Pokud tedy důvěřujete například bitcoinu, je nejlepší nevěnovat mu více než 6 % nebo zdvojnásobit navrhovanou alokaci. Odsouzení je důležité, ale je užitečnější při určování toho, co přidáme do našeho portfolia, než při určování alokačních částek.