Atraktivní investiční příležitosti do akcií se v klimatu plném inflace, obav z recese a vyšších úrokových sazeb těžko shánějí. Ale ne, pokud jste Warren Buffett. Během posledních šesti měsíců utratil miliardy dolarů za získání téměř 20 % akcií společnosti Occidental Petroleum (OXY) . Tento krok nás nutí k zamyšlení, zvláště když víme, že nedávno získal schválení k akvizici 50 % společnosti. Pojďme si tedy vyjasnit veškeré pochybnosti a analyzovat, proč je „Orákulum z Omahy“ o tuto společnost tak zapálené…
1. Má expozici vůči americkým břidlicím.️
Břidlice je druh nerostu, který hydraulickým štěpením horniny umožňuje těžbu zemního plynu. A pokud o Buffettovi potřebujete vědět jednu věc, pak je to, že „nikdy nebude sázet proti Spojeným státům“. Růst hydraulického štěpení, lépe známého jako frakování, od roku 2010 učinil z americké břidlice sílu, se kterou je třeba počítat. Změnila energetickou krajinu země a zajistila její energetickou nezávislost. Současná produkce ropy v USA (11,6 milionu barelů denně) je více než dvojnásobná ve srovnání s rokem 2008, kdy po čtyřech desetiletích poklesů dosáhla svého dna v krizi. Je třeba zdůraznit, že společnost Occidental koupila v roce 2019 Anadarko, jednoho z největších producentů břidlic v Permské pánvi, ovládající až 80 % své produkce uhlovodíků v USA.
Proces těžby břidlicového plynu. Zdroj: Zjistěte.
2. Dobrá ziskovost díky růstu cen ropy.
Investování do ropy a plynu je snadné pochopit, přesně ten typ podnikání, který má Buffett rád. Je to proto, že existují pouze dva hlavní faktory, které řídí zisky, vyrobené množství a cena ropy a plynu. Ten druhý je nejdůležitější, protože přímo ovlivňuje první. Přestože energetický přechod již probíhá, nebude trvat mnoho let. To znamená, že budeme i nadále závislí na ropě a plynu. V následujícím grafu můžeme vidět růst kapitálových nákladů ropných společností, tažený kritérii ESG. To znamená, že producenti ropy jsou motivováni k tomu, aby vyvíjeli nové projekty pouze za 90 dolarů za barel, ve srovnání s 57 dolary za barel s nižšími kapitálovými náklady, díky čemuž jsou dodávky ropy omezené a ceny ropy déle vyšší.
Rovnovážná cena ropy při různých kapitálových nákladech.
3. Má prostor k růstu za nízkou cenu.
Nejsilnější stránkou portfolia společnosti Occidental je její rozloha v USA. Má 2,9 milionu akrů v Permské pánvi, rozsáhlém ložisku břidlic, které leží pod Texasem a Novým Mexikem. Permská pánev má nejdelší životnost zdrojů a také tam, kde se očekává největší nárůst produkce ropy v USA, má zase jedny z nejvyšších výrobních nákladů. To umožňuje úspory z rozsahu snížit náklady, což je velká konkurenční výhoda. Occidental je nejen jedním z největších producentů ropy v permu, jak můžeme vidět na následujícím grafu, je také jedním z nejziskovějších.
Occidental má lepší poměr P/E než jeho konkurenti. Zdroj: Simplywall.st.
4. Dobré řízení společnosti.
Buffett začal investovat do akcií Occidental Petroleum začátkem tohoto roku a řekl, že generální ředitel společnosti řídí společnost efektivně. S odkazem na to, že upřednostnil zisky před výrobou. To znamená, že když byly úrokové sazby na nejnižší úrovni, mnoho společností utrácelo kapitál na expanzi, v podstatě za růstem na úkor zisků, na úkor investorů. Místo toho se manažerský tým Occidental Petroleum zaměřil na vytváření silných a udržitelných peněžních toků. To vysvětluje, proč byla tvorba hotovosti v posledních čtvrtletích tak silná. Manažerský tým uvedl, že má tři cíle pro svůj volný peněžní tok: snížení dluhu, vyplácení dividend a zpětný odkup akcií. Vzhledem k tomu, že se očekává výrazné snížení čistého dluhu do konce tohoto roku, bude Oracle v příštích dvou letech sklízet velkou návratnost investic.
Occidental Petroleum dluh vůči vlastnímu kapitálu od roku 2016 do roku 2022. Zdroj: Simplywall.st.
5. Zdravý peněžní tok.
Ještě více než růst je důležitým měřítkem při investování do akcií zvýšení volného peněžního toku. Vypovídá o tom, kolik firmě zbyde po investici do její budoucnosti. Čím vyšší je volný peněžní tok, tím je to pro nás lepší, protože tyto peníze lze využít mnoha způsoby. Například splatit dluh, nakupovat, reinvestovat do společnosti nebo ji vrátit akcionářům ve formě dividend nebo zpětného odkupu akcií. Vzhledem k současnému stavu cen ropy se očekává, že společnost Occidental bude strojem generujícím peníze se ziskovostí volných peněžních toků až 14 %. To znamená, že by mohla odkoupit zpět všechny své akcie přibližně za sedm let při současném kurzu. Kromě toho jsou její dividendy udržitelné až do nepravděpodobné ceny 40 USD za barel a společnost také nedávno zahájila program zpětného odkupu akcií ve výši 3.000 miliard USD, pomocí kterého by mohla během příštího roku odkoupit až 4 % svých tržních podílů. .
Příjmy z Occidental Petroleum od roku 2007 do roku 2021. Zdroj: Occidental Petroleum.
6. Pevná bezpečnostní rezerva.
Přeplácení akcií není přesně to, co by Buffett udělal. Nakupujete pouze tehdy, když věříte, že lze dosáhnout většího dlouhodobého růstu hodnoty. Nejlepší způsob, jak ocenit ropnou a plynárenskou společnost, je sečíst čistou hodnotu aktiv (NAV) všech jejích aktiv. Budeme předpokládat dlouhodobě udržitelné ceny ropy a zemního plynu do budoucna a poté diskontujeme čistou hotovost vytvořenou výrobou po dobu životnosti aktiva. Níže uvedený graf založený na odhadech Goldman Sachs ukazuje, že Occidental má mnohem větší cenu, pokud věříte, jako to dělá drtivá většina analytiků, že dlouhodobé ceny ropy zůstanou na 60 dolarech za barel nebo vyšší po delší dobu. Je to proto, že obrovská expozice společnosti Occidental vůči těžbě ropy v USA znamená, že má jednu z největších expozic vůči cenám ropy ve srovnání se zbytkem sektoru.
OXY čistá hodnota aktiv při různých cenách ropy.
Jak můžeme využít této příležitosti k investici do akcií?類
Buffett má ve svém akciovém portfoliu prostřednictvím společností Chevron (CVX) a Occidental (OXY) celkem 38.000 miliard dolarů v energetickém sektoru , což silně naznačuje jeho dlouhodobý postoj k cenám ropy. Pokud budeme sdílet tento názor a uvidíme optimismus ohledně cen ropy, zejména amerických břidlic, mohli bychom investovat přímo do společnosti Occidental Petroleum. Alternativně, pokud dáváte přednost diverzifikaci své expozice v tomto sektoru prostřednictvím iShares US Oil & Gas Exploration & Production ETF ( IEO ), můžete také investovat do iShares Global Energy ETF ( IXC ) pro širší globální expozici.